É provável que o relatório de empregos de maio nos Estados Unidos, que foi robusto, diminua ainda mais as preocupações do Federal Reserve sobre a fraqueza do mercado de trabalho e concentre a atenção nos riscos da inflação, deixando o novo chair do Fed, Kevin Warsh, para administrar o apoio crescente entre seus pares a possíveis altas nos juros.
As empresas dos EUA relataram a criação de 172.000 empregos adicionais em maio, mais do que o dobro das estimativas de consenso entre os economistas. O resultado levou a média de contratações nos últimos três meses de volta a níveis mais típicos da década anterior à pandemia da Covid-19.
Entre a recontratação maciça observada após a pandemia, o aumento da imigração que a alimentou e a subsequente repressão do governo Trump aos trabalhadores estrangeiros, as expectativas sobre como seria o crescimento "normal" do emprego no futuro ficaram descoladas.
Muitos economistas e formuladores de políticas do Fed achavam que os ganhos mensais de emprego, que há muito tempo são um barômetro da saúde da economia, poderiam praticamente desaparecer sem desencadear preocupações com uma desaceleração ou causar qualquer alteração na taxa de desemprego.
Mas os últimos três meses podem levar a especulações sobre mais um novo normal, com o mês de maio mostrando um aumento no número de pessoas trabalhando e procurando emprego, já que mais pessoas foram contratadas diretamente de fora do mercado de trabalho ou começaram a procurar emprego.
O influxo foi suficiente para manter a taxa de desemprego estável em 4,3%, mesmo com o aumento nas contratações. Os ganhos de empregos em março e abril foram revisados para cima de forma acentuada.
Para Warsh -- que está prestes a ter sua primeira reunião como chair do Fed, em 16 e 17 de junho, em meio a expectativas de que ele orientaria a instituição em direção a taxas mais baixas -- a pressão agora pode estar aumentando na direção oposta. Os investidores, após a divulgação dos dados de emprego, aumentaram as apostas de que o Fed elevará as taxas de juros em dezembro.
"O terceiro ganho consecutivo que superou o consenso no payroll em maio deve reduzir ainda mais a preocupação entre o Fomc sobre os riscos de queda no mercado de trabalho, tornando ainda mais difícil para o Fed tentar ignorar as taxas elevadas de inflação básica e geral", escreveu Stephen Brown, economista-chefe da Capital Economics para a América do Norte, após a divulgação dos dados de emprego.
"Se o mercado de trabalho não sofrer novamente um susto dramático de empregos no verão, parece cada vez mais provável que o Fomc promova alguns aumentos preventivos ainda este ano."
Depois de gerar uma média mensal de menos de 10.000 novos empregos em 2025, com as contratações prejudicadas pela incerteza em relação às tarifas de importação, à repressão à imigração do governo Trump e às perspectivas econômicas, o crescimento do emprego nos primeiros cinco meses de 2026 foi de 113.000 em média.
O aumento nas contratações foi suficiente para mudar as perspectivas para as taxas de juros, afastando-as de novos cortes, com os principais formuladores de políticas, como o diretor do Fed Christopher Waller, dizendo que veem o mercado de trabalho agora como amplamente estável e que consideram a contenção da inflação persistentemente alta como a principal prioridade. Esse sentimento agora pode formar a opinião da maioria no Fed.
"Não posso mais descartar aumentos nas taxas de juros mais adiante se a inflação não diminuir em breve", disse Waller em comentários no mês passado, o que representou um afastamento ainda maior das preocupações com o mercado de trabalho que o levaram a apoiar os cortes nas taxas de juros em 2025 e a continuar a defendê-los nos primeiros meses deste ano.
"Os dados recentes sobre empregos mostram que o mercado de trabalho parece estar se estabilizando e a taxa de desemprego está razoavelmente baixa e estável."
Warsh, que substituiu o ex-chair Jerome Powell, argumentou, no período que antecedeu sua indicação para o cargo pelo presidente Donald Trump, que as taxas de juros poderiam cair porque as políticas do governo e a disseminação da tecnologia de inteligência artificial levariam a uma maior produtividade e a um crescimento mais rápido, juntamente com a desaceleração da inflação.
Até o momento, os dados estão indo em uma direção diferente, com a inflação aparentemente presa a 1 ponto percentual ou mais acima da meta de 2% do Fed e no caminho para um sexto ano consecutivo acima desse nível.
Outros dados sobre a inflação serão divulgados na próxima semana.
