Uma mudança na forma como os norte-americanos usam a energia deve permitir que o Federal Reserve concentre as decisões de política monetária no impacto inflacionário do choque do preço do petróleo decorrente da guerra no Oriente Médio, segundo uma nova pesquisa do Federal Reserve de Boston.
Em um relatório divulgado nesta quinta-feira, os economistas do banco disseram que a exposição da economia dos EUA à economia global mudou "fundamentalmente" desde a década de 1970, em meio a uma maior eficiência energética e ao aumento da produção doméstica.
Essas mudanças significam que um aumento no preço do petróleo tem menos impacto sobre a inflação em relação ao passado. Enquanto isso, o aumento da produção doméstica de energia significa que os preços mais altos podem estimular o emprego no setor, o que, por sua vez, compensa o tipo de perda de empregos que teria ocorrido no passado, escreveram os pesquisadores do banco.
Como o impacto no mercado de trabalho está mais brando agora, isso também diminui o impacto desinflacionário que normalmente viria com as perdas de emprego de base ampla ligadas a um choque de energia, sugerindo que as pressões inflacionárias seriam maiores do que seriam de outra forma.
"A vulnerabilidade da economia dos EUA aos choques do petróleo mudou fundamentalmente -- ela não foi eliminada, mas sim reconfigurada", escreveram os economistas. "Essas conclusões implicam que a política monetária deve se concentrar mais nos efeitos na inflação associados aos choques do petróleo, em oposição aos efeitos sobre o emprego", escreveram.
O estudo afirma que o choque atual é notável, mas até agora menor em termos de impacto econômico do que o embargo de petróleo da Opep de 1973-1974 ou a Revolução Iraniana de 1978-1980. Os autores também afirmaram que "os efeitos reduzidos dos choques petrolíferos no emprego agregado diminuem a probabilidade de relações de troca entre inflação e desemprego, características da estagflação que marcaram a década de 1970".
O artigo do Fed de Boston foi divulgado no momento em que as autoridades do Fed estão lutando para determinar o caminho a seguir na política monetária. O Fed deve se reunir nos dias 16 e 17 de junho, em uma reunião em que é quase certo que os formuladores de políticas manterão sua meta de taxa de juros entre 3,50% e 3,75%.
As autoridades estão tentando determinar se o salto nas pressões inflacionárias criado pela guerra dos EUA e Israel contra o Irã precisará ser moderado por uma política monetária mais rígida. Até o momento, as autoridades estão de acordo em manter as taxas estáveis enquanto esperam para ver como o conflito afetará as pressões sobre os preços no longo prazo.
Quanto mais tempo a guerra persistir, maior será a chance de a inflação, que já está acima da meta de 2% do Fed há anos, permanecer persistentemente alta.
Algumas autoridades do Fed começaram a especular que talvez seja necessário aumentar as taxas de juros ainda este ano se a inflação não começar a diminuir, e a pesquisa do Fed de Boston sugere que esse caminho pode não levar a um sofrimento notável no mercado de trabalho.
