Como funcionava o esquema do Banco Master, segundo a investigação
PF e Banco Central suspeitam de triangulação por meio de fundos, esquema de pirâmide, uso de empresas de fachada e carteiras fictícias para simular capacidade de pagar credores.Quando teve sua operação encerrada pelo Banco Central em novembro passado, o Banco Master, uma instituição com R$ 80 bilhões em ativos, tinha apenas R$ 4 milhões em caixa. O valor é drasticamente inferior ao necessário para a liquidez de um conglomerado de médio porte.
"Um banco de R$ 80 bilhões de ativos totais tem liquidez de R$ 3 bilhões, R$ 4 bilhões em títulos livres. O Master, antes da liquidação, tinha só R$ 4 milhões em caixa", afirmou o atual diretor de Fiscalização do Banco Central, Ailton de Aquino, em depoimento à Polícia Federal (PF) em 30 de dezembro. O ministro do Supremo Tribunal Federal (STF) Dias Toffoli derrubou o sigilo das oitivas nesta sexta-feira (30/01).
A baixa liquidez, ou seja, a incapacidade de pagar seus credores, foi justamente a justificativa dada pelo BC para determinar a liquidação do banco controlado por Daniel Vorcaro. Investigações da autarquia e da PF sugerem que o conglomerado teria fraudado títulos e supervalorizado ativos para simular a capacidade de honrar seus compromissos.
À corporação, Vorcaro negou irregularidades e, embora tenha admitido que o banco passava por crise de liquidez, assegurou ter honrado seus compromissos até a liquidação.
Entenda como funcionava o suposto esquema, segundo investigações da PF e do BC.
Modelo de negócio baseado no FGC
O Banco Master ganhou este nome em 2021, após uma capitalização da Corretora Máxima, fundada na década de 1970. Sob a gestão de Vorcaro, os ativos do conglomerado bancário passaram de R$ 3,7 bilhões, em 2019, a R$ 82 bilhões, em 2024.
O crescimento exponencial foi alavancado pela emissão de Certificados de Depósitos Bancários (CDB). Investimento popular entre pessoas físicas, esses títulos são emitidos como renda fixa, ou seja, o cálculo da rentabilidade é definido previamente.
Por ser coberto pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC), o CDB é considerado um investimento seguro. Contudo, o banco de Vorcaro prometia uma rentabilidade muito acima da média do mercado. Enquanto muitos bancos oferecem CDBs que pagam 100% da taxa de juros, o Master propunha retornos a 140%. Na prática, os altos valores traziam risco aos credores, e a conta acabava sendo passada ao FGC.
"O plano de negócios, desde 2018, que entregamos ao Banco Central, era baseado no FGC. O plano do Banco Master era 100% atrelado ao fundo, e não havia nada de errado nisso. Era a regra do jogo", disse Vorcaro à PF.
Segundo os investigadores, o banco passou a assumir riscos excessivos para sustentar este modelo e a intensa demanda de 1,6 milhão de clientes acumulados no período, enquanto a liquidez real (dinheiro imediatamente disponível para ressarcir os investidores) se deteriorava.
Ativos inflados por meio de fundos
Os primeiros sinais de problemas de caixa do Master surgiram entre 2023 e 2024, quando o banco passou a buscar alternativas para preservar a saúde de seus balancetes. Nesse período, o conglomerado teria movimentado valores bilionários por meio de triangulações. Na prática, financiava a si mesmo, fazendo o dinheiro circular por diversos fundos de investimento antes de retornar ao próprio banco, afirma o Banco Central.
A autarquia identificou que, para isso, o banco emprestava recursos a empresas recém-fundadas, supostamente controladas por laranjas. Essas companhias aplicavam o dinheiro em fundos da Reag Investimentos - hoje chamada CBSF Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários -, o que retirava as cifras do balanço do banco e as transferia ao mercado de capitais.
Em questão de minutos, o dinheiro circulava por fundos ligados aos mesmos intermediários e, por fim, era usado para comprar ativos de baixo ou nenhum valor real, como letras de crédito do extinto Banco Estadual de Santa Catarina (Besc). Nesse caso, porém, os títulos seriam inflados, segundo a investigação. O fundo High Tower, por exemplo, teria adquirido R$ 850 milhões em carteiras do Besc, mas declarou que valiam R$ 10 bilhões.
O vendedor desses papéis então aplicava os recursos em novos fundos, pulverizando o dinheiro proveniente do banco de Vorcaro, diz a investigação. A suspeita é que, em algum momento, os montantes agora inflados eram reinvestidos em CDBs do próprio Master.
Seis fundos da Reag foram considerados suspeitos pelo BC, com patrimônio total de R$ 102,4 bilhões. A distribuidora de investimentos, que nega qualquer irregularidade, também foi liquidada pela autarquia.
Em novembro de 2024, o modelo de negócios teria ficado insustentável, diz nota técnica do BC. O Master já não conseguia o retorno previsto para pagar os investidores de seus títulos CDB.
Para tanto, a PF indica que o banco teria passado a emitir novos CDBs para pagar os investidores antigos, o que poderia ser equiparado a um movimento de pirâmide financeira. Mas com as primeiras suspeitas sobre a credibilidade, a captação secou e o caixa entrou em colapso. O banco passava por uma crise reputacional.
Supostos créditos falsos vendidos ao BRB
A partir daí, a estratégia teria sido rolar os vencimentos por meio de cessões de carteiras de crédito consignado, argumentam os investigadores.
O modelo não é ilegal e funciona da seguinte forma: um banco tem uma carteira de crédito consignado (como um empréstimo a uma pessoa física) que rende fluxos mensais. Quando precisa de liquidez, vende o papel a um parceiro. Em troca, recebe um pagamento à vista, mas com deságio. Com a transferência, os "devedores" deixam de pagar o credor original e agora passam a pagar o parceiro.
Contudo, as letras de crédito que o Master era capaz de produzir no varejo circulavam entre R$ 200 milhões e R$ 300 milhões mensais. O banco precisava de muito mais para recuperar sua liquidez.
O arranjo adotado foi adquirir créditos de terceiros e revendê-los. Neste caso, o Banco Central afirma que o Master foi ao mercado e comprou direitos creditórios da Tirreno Consultoria sem coobrigação. Ou seja, se o crédito não performar (se os devedores não pagarem a dívida), o risco é de quem comprou o papel. É uma venda definitiva do ativo. O Master assume o risco e, por isso, paga menos pela letra de crédito.
Mas a autarquia viu indícios de uma atuação de fachada da Tirreno, constituída em novembro de 2024, mesmo mês em que a solvência do Master entrou em colapso. O responsável pela abertura da empresa registrou outras 91 companhias com nomes semelhantes ao original.
No processo, a Tirreno teria transferido operações de crédito consignado de diversas associações de servidores públicos estaduais e municipais ao custo de R$ 4,6 bilhões ao Master. Mas o pagamento estava atrelado à apresentação dos documentos formais da operação de crédito, o que nunca aconteceu. Ou seja, a operação existia apenas contabilmente, sem transferência real de recursos do Master à Tirreno, aponta a investigação.
Em abril de 2025, o Master continuou a adquirir outras operações da Tirreno no valor de R$ 2,3 bilhões, sem de fato pagar estes valores. As mesmas carteiras teriam sido então vendidas ao BRB por R$ 12 bilhões após suposta manipulação da taxa de juros, antes mesmo que os documentos necessários para a formalização de tais operações fossem entregues.
Daí parte a avaliação do BC de que as carteiras foram fraudadas, os chamados "títulos podres". A autarquia fez uma checagem aleatória de 30 CPFs dos devedores do crédito consignado e não encontrou correspondência real da operação em nenhum deles.
"Conforme demonstrado, entendemos que as operações celebradas entre o Master e a Tirreno, posteriormente cedidas pelo Master ao BRB sem coobrigação, por todas as suas atipicidades, apresentam indícios de insubsistência, que sinalizam a existência de possível engenharia contábil e financeira para viabilizar a captação de recursos pelo Master junto ao BRB", diz o BC.
Além disso, área interna do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS) afirma que o Master deixou de comprovar documentos de créditos consignados descontados na folha de pagamento de 251 mil pensionistas. O caso deve ser apurado pela CPI do INSS no Senado.
Vorcaro diz que não pagou nada à Tirreno
À PF, Vorcaro diz que não pagou "um real à Tirreno", o que significaria que a transação pelos títulos podres não chegou a se concretizar. Ele pontua que não há registro contábil de compra e venda e que a operação "foi interrompida e desfeita antes de ser concluída". Também argumenta que notificou a Tirreno pela falta de documentação.
Por outro lado, não está claro como foram investidos os valores pagos pelo BRB ao Master, já que os recursos não foram repassados à Tirreno.
Vorcaro afirma que do total de R$ 12,7 bilhões pagos pelo Banco de Brasília nas carteiras sem valor, R$ 10,2 bilhões foram trocados por créditos consignados, imobiliários e corporativos. Muitos destes ativos, porém, são considerados sem liquidez.
Paulo Henrique Costa, diretor afastado do BRB, disse à PF que o banco público deve arcar com um prejuízo de R$ 5 bilhões.
gq/ra (Agência, Brasil, OTS)
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