As taxas dos DIs fecharam em alta após o mercado reagir mal ao pacote de medidas fiscais do governo, considerado insuficiente para estabilizar a dívida pública a médio e longo prazo, mesmo com previsão de impacto de até R$ 60 bilhões em 2027. O ceticismo fiscal ofuscou a divulgação do IPCA de outubro, que desacelerou para 0,14% e veio abaixo do esperado, frustrando expectativas de alívio na curva de juros futuros e postergando projeções de flexibilização monetária por parte do Banco Central.
Após abrirem em queda, as taxas dos DIs passaram a subir nesta quinta-feira, com o mercado avaliando negativamente a proposta do governo de medidas fiscais para o próximo ano.
Às 10h15, a taxa do DI (Depósito Interfinanceiro) para janeiro de 2028 estava em 14,195%, ante o ajuste de 14,177% da sessão anterior. Na ponta longa da curva a termo, a taxa do DI para janeiro de 2035 estava em 15,155%, ante 15,005% da sessão anterior.
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Na quarta-feira, o governo propôs um conjunto de medidas fiscais que, segundo o ministro do Planejamento, Bruno Moretti, terão um impacto de R$50 bilhões a R$60 bilhões em 2027, com aumento do efeito nos anos seguintes, mas sem previsão de alteração das metas de superávit primário.
Na prática, as medidas não preveem acelerar a contenção da dívida pública, mas buscam assegurar o cumprimento das metas já estabelecidas.
Embora o mercado tenha reagido positivamente na véspera quando o governo deu a primeira sinalização sobre as medidas, a percepção dos agentes agora é de que o pacote não é suficiente.
"O mercado continua sem enxergar um plano fiscal suficientemente convincente para estabilizar a trajetória da dívida pública no médio e longo prazo", destacou Leonardo Mendes, economista e consultor financeiro da Manchester Investimentos.
Nesse contexto, os dados de inflação divulgados na abertura não foram suficientes para diminuir a pressão na curva de juros, mesmo tendo vindo abaixo do esperado.
O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) subiu 0,14% em outubro, após alta de 0,82% em setembro, segundo dados do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) divulgados nesta quinta-feira. A taxa em 12 meses acelerou a alta a 4,63%, de 4,58% no mês anterior, indo mais ainda acima do teto da meta contínua para a inflação --3,0%, com margem de tolerância de 1,5 ponto percentual para mais ou menos.
Economistas esperavam avanços de 0,25% na base mensal e alta de 4,73% em 12 meses em pesquisa da Reuters.
"O IPCA de hoje é uma boa notícia, mas não resolve a equação fiscal. E, enquanto essa equação permanecer sem uma solução crível, o Brasil continuará enfrentando dificuldades para transformar uma inflação mais baixa em juros estruturalmente menores", acrescentou Mendes, da Manchester Investimentos.
Para a Capital Economics, os dados do IPCA não devem trazer muito alívio ao Banco Central.
"O retorno à flexibilização monetária exige que a inflação retome uma tendência de queda — o que provavelmente ocorrerá a partir de março —, bem como uma reforma fiscal para reduzir os prêmios de risco", disse a Capital em nota.
"Nossa primeira avaliação do pacote fiscal anunciado recentemente, que visa uma economia de 0,4% do PIB no próximo ano, é que ele fica aquém do esperado", disse a instituição.
