A presidente do Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan, apresentou nesta quinta-feira caminhos e opções para o banco central dos EUA reduzir o tamanho de seu balanço patrimonial, em declarações que destacaram o bom funcionamento do sistema atual e seus benefícios para a estabilidade financeira.
"Quando se trata do balanço patrimonial, assim como em todo o trabalho do Fed, o foco precisa estar em como podemos melhor servir o público e apoiar uma economia e um sistema financeiro fortes", disse Logan no texto de um discurso preparado para ser proferido em um evento no Fed de Dallas.
"Devemos usar nosso balanço patrimonial de forma eficiente e eficaz", disse Logan, acrescentando que "o crescimento do balanço patrimonial não é ruim se servir ao público, mas também não devemos desperdiçar espaço no balanço e deixar que isso nos distraia de nossa missão".
Logan afirmou que o sistema atual usado pelo Fed para gerenciar a liquidez financeira, que busca fornecer um nível "amplo" de reservas, "é eficiente e eficaz" e que "pressionar os bancos a economizar em reservas só aumentaria o risco no sistema".
Existem, no entanto, maneiras dentro do sistema atual de ajudar a reduzir o tamanho das reservas do Fed, muitas das quais se concentram nas regras que regem a forma como as instituições financeiras gerenciam seus estoques de caixa, disse Logan.
MUDANÇAS REGULATÓRIAS
O banco central dos EUA vem reconstruindo a liquidez desde o final do ano passado, após passar vários anos utilizando as reservas bancárias que foram adicionadas ao sistema financeiro durante a pandemia de Covid-19.
Durante a pandemia, o Fed mais que dobrou o tamanho de suas reservas, atingindo um pico de cerca de US$9 trilhões em títulos em 2022. Depois disso, começou a permitir que os títulos que possuía vencessem sem serem substituídos.
Essa política permitiu que as reservas de títulos do Fed se contraíssem, e agora elas estão em torno de US$6,6 trilhões. Já as reservas bancárias depositadas no Fed estão em torno de US$3 trilhões, um nível em que têm oscilado há algum tempo.
O amplo sistema de reservas do Fed, construído ao longo de vários anos e formalizado em 2019, foi projetado para garantir que o sistema financeiro tenha liquidez suficiente para permitir que o banco central controle totalmente sua meta de taxa de juros, ao mesmo tempo que permite níveis aceitáveis de volatilidade da taxa de juros do mercado monetário.
O sistema tem cumprido sua missão de controlar as taxas de juros, mas o tamanho ainda elevado do balanço patrimonial tem gerado controvérsia. Isso também colocou o Fed em um período incomum de prejuízos.
Kevin Warsh, escolhido para suceder o atual chair do Fed, Jerome Powell, quando seu mandato terminar, em maio, criticou a gestão do balanço patrimonial do banco central e afirmou que deseja um balanço menor.
Pesquisas realizadas dentro e fora do Fed nos últimos dias indicam que o banco central poderia reduzir o tamanho de suas reservas no sistema atual, principalmente por meio de mudanças regulatórias que induziriam os bancos a manter níveis mais baixos de reservas. Isso, por sua vez, permitiria ao Fed reduzir ainda mais seu balanço.
Em suas observações e em um ensaio complementar que esboça opções, Logan concordou que mudanças regulatórias poderiam ser eficazes, apontando para o trabalho que está sendo feito no Fed e que poderia tornar a gestão de reservas "mais eficiente", especialmente em momentos de crise.
Logan também afirmou que ampliar o acesso às linhas de crédito do Fed poderia reduzir o interesse das instituições financeiras em manter grandes quantidades de dinheiro em caixa, observando que o trabalho nesse sentido está em andamento, no que diz respeito aos empréstimos da janela de desconto e outras operações de liquidez do Fed.
"Deslocar a curva de demanda para dentro por meio de medidas como essas é bastante promissor para a redução das reservas, mantendo os benefícios da estrutura de reservas abundantes", disse Logan.
Ela também observou que existem interações complexas entre as ações tomadas para reduzir a demanda por reservas, o que pode dificultar a estimativa dos benefícios de longo prazo dessas mudanças.
