Em reestruturação interna do Grupo J&F, a JBS comprou a fabricante de produtos de higiene Flora, por US$ 542 milhões, e o Canal Rural, por US$ 11 milhões. O negócio visa diversificar o portfólio para itens de maior valor agregado, expandir canais de distribuição e monetizar créditos tributários acumulados pela JBS. Apesar das sinergias estratégicas, as ações da companhia caíram após o anúncio, refletindo a cautela do mercado com a alta na alavancagem financeira e o balanço trimestral fraco.
O Grupo J&F realizou uma reestruturação de suas operações, com a venda de negócios entre empresas que controla. A gigante JBS comprou a fabricante de produtos de higiene e limpeza Flora, num negócio avaliado em US$ 542 milhões (cerca de R$ 3 bilhões), valor que inclui as dívidas da empresa. Também adquiriu Canal Rural, empresa de mídia especializada no agronegócio, por US$ 11 milhões (R$ 61 milhões), em base livre de caixa e dívida.
As duas empresas pertencem ao Grupo J&F, controlador da JBS. A conclusão das operações está prevista para dezembro de 2026, sujeita ao cumprimento das condições usuais de fechamento.
Um dos fundamentos financeiros da aquisição da Flora é a possibilidade de aproveitar créditos tributários acumulados pela JBS no Brasil para compensar obrigações fiscais da empresa adquirida. Segundo Guilherme Cavalcanti, diretor financeiro da companhia, a JBS possui aproximadamente US$ 800 milhões (cerca de R$ 4,5 bilhões) em créditos de ICMS e US$ 2,2 bilhões (cerca de R$ 12,3 bilhões) em créditos de imposto de renda. A integração das operações permitirá utilizar esses créditos para abater tributos devidos pela Flora.
Além disso, a aquisição da Flora abre frentes de crescimento para a empresa e permite avançar em negócios de maior valor agregado, segundo Wesley Batista Filho, CEO da JBS USA e futuro CEO global da companhia. "Os segmentos de suplementos alimentares e de toda a parte de saúde e beleza têm um potencial grande", diz Wesley Filho, que assume o comando global da JBS em janeiro. "A grande forma de agregar valor nos próximos anos vai vir daí."
Os investidores, porém, reagiram mal à divulgação dos resultados do terceiro trimestre e às novidades. No meio da tarde, a empresa perdia 2,57% do valor de mercado, com as ações cotadas a US$ 70,03.
O BTG Pactual, em relatório assinado por Thiago Duarte e Guilherme Guttilla, afirma que a JBS entregou resultados trimestrais abaixo das expectativas já "deprimidas", em um quadro descrito como "um pouco pior que o previsto". O BTG também chamou a atenção para alavancagem e geração de caixa.
No terceiro trimestre, a alavancagem da JBS subiu para 3,54 vezes na relação dívida líquida/geração de caixa, na metade superior da "zona de atenção" da companhia, de 3 a 3,75 vezes. A aquisição de Flora e Canal Rural colocam pressão nesse indicador.
De toda forma, a JBS vê ganhos estratégicos à operação com o negócio. Segundo Wesley Filho, um deles é o acesso à estrutura de distribuição da Flora, especialmente nos canais de produtos não refrigerados, como farmácias e varejo. "A grande barreira de entrada, do ponto de vista B2C (negócio para o consumidor final), é que a gente não tem a cadeia de distribuição não refrigerada", afirma. Para ele, a estrutura comercial e logística da Flora permitirá à JBS ingressar nesses canais com um portfólio já consolidado.
A expectativa é de que a aquisição também amplie o aproveitamento de coprodutos da indústria de proteínas. "Teremos vários ganhos de curto prazo no uso dos coprodutos ou produtos que temos na JBS", diz. "A Flora usa bastante sebo bovino e gorduras animais."
O negócio complementa os investimentos da JBS em produtos de maior valor agregado, como a Genu-in, negócio de colágeno bovino criado em 2022. A JBS também ampliou, nos últimos anos, suas capacidades de pesquisa e desenvolvimento por meio da JBS Biotech, em Florianópolis (SC), e da BioTech Foods, em San Sebastián, na Espanha.
Do valor total da transação, US$ 367 milhões referentes à participação acionária serão pagos integralmente em ações Classe A da JBS mantidas em tesouraria e/ou em BDRs. A operação inclui a assunção da dívida líquida da empresa, estimada em US$ 175 milhões. A JBS afirmou que a estrutura de pagamento em ações permite ampliar sua plataforma de produtos de consumo, preservando recursos de caixa e mantendo a disciplina financeira.
Créditos de ICMS da JBS compensará o devido pela Flora
No planejamento tributário, os créditos de ICMS da JBS foram acumulados porque a companhia, como exportadora, é isenta do imposto sobre as vendas ao exterior, mas continua recolhendo ICMS na aquisição de insumos. Com a integração das operações sob o mesmo CNPJ, será possível utilizar esses créditos para compensar o ICMS devido pela Flora em suas vendas domésticas.
"O mesmo CNPJ nos permite pagar o ICMS da Flora nas vendas internas domésticas usando os créditos tributários acumulados pela JBS", disse Cavalcanti, durante teleconferência de resultados.
A reforma tributária prevê a substituição gradual do ICMS pelo IBS entre 2029 e 2032, com extinção do imposto estadual em 2033. Já a CBS, que substituirá PIS e Cofins, começa a ser cobrada em 2027. A mudança no sistema tributário deverá alterar a dinâmica de aproveitamento dos créditos acumulados pela companhia.
Em um horizonte de dez anos, a companhia estima em US$ 422 milhões o valor presente das sinergias totais e da monetização dos créditos tributários relacionados à operação.
Cavalcanti também afirmou que a JBS considera que a Flora poderá registrar Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, na sigla em inglês) de aproximadamente R$ 428 milhões em 2027. Alguns segmentos da fabricante operaram em 2026 com utilização de capacidade de 49%, percentual que deverá avançar para até 70% no próximo ano, com reformas e investimentos em expansão. Novas instalações também devem contribuir para o aumento da capacidade nos anos seguintes.
Segundo ele, considerando a projeção de Ebitda para 2027, a relação entre dívida líquida e Ebitda da Flora ficaria abaixo da registrada pela própria JBS. O aumento da capacidade produtiva e da geração operacional, combinado ao aproveitamento dos créditos tributários, deverá contribuir para melhorar o efeito da aquisição sobre a alavancagem do grupo ao longo do tempo.
Entre as maiores no segmento de produtos para banho
Com mais de 45 anos de história, a Flora está entre as cinco maiores empresas do Brasil nos segmentos de produtos para banho e cuidados com as roupas. A companhia registrou receita líquida de R$ 2,9 bilhões nos 12 meses encerrados em setembro de 2026 e tem marcas como Minuano, Francis, Neutrox e OX. A estrutura inclui cinco unidades industriais, sete centros de distribuição e um centro de pesquisa e desenvolvimento, além de mais de 4,2 mil funcionários.
A Flora teve origem na divisão de produtos de higiene e limpeza da própria JBS, da qual foi separada em 2007. As empresas mantiveram uma relação comercial desde então, incluindo o fornecimento de sebo bovino pela JBS, utilizado na fabricação de produtos de limpeza e higiene. A aquisição fortalece essa integração e, segundo a JBS, cria oportunidades de agregação de valor aos coprodutos da proteína animal.
A conclusão das duas operações está prevista para dezembro de 2026, sujeita ao cumprimento das condições usuais de fechamento.
