O relatório surpreendente de empregos divulgado na sexta-feira, 1, não foi o único sinal de alerta. Indicadores econômicos divulgados ao longo da semana passada traçam um cenário mais amplo de uma economia americana que caminha para uma recessão, segundo Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics.
Após meses de aparente resiliência diante das tarifas impostas pelo presidente Donald Trump, o panorama econômico ficou subitamente mais sombrio.
"A economia está à beira da recessão. Essa é a conclusão clara diante da grande quantidade de dados econômicos divulgados na semana passada", escreveu Zandi em uma série de postagens no X (antigo Twitter) neste domingo. "O consumo estagnou, os setores da construção civil e da indústria estão em retração, e o emprego deve começar a cair. E, com a inflação em alta, o Fed tem pouca margem para intervir."
A criação de empregos somou apenas 73 mil em julho, bem abaixo da expectativa de 100 mil. Além disso, os números dos meses anteriores foram drasticamente revisados para baixo: maio caiu de 144 mil para apenas 19 mil, e junho de 147 mil para 14 mil. Isso reduziu a média trimestral para apenas 35 mil novos empregos por mês, sinal de forte desaceleração.
Enquanto Trump alegou, sem apresentar provas, que os dados teriam sido "manipulados" — e demitiu o chefe da agência responsável pelo relatório —, Zandi ressaltou que grandes revisões nos dados são comuns quando a economia está perto de um ponto de inflexão, como uma recessão.
Outros sinais de desaceleração
Relatórios paralelos também mostraram sinais preocupantes. Embora o Produto Interno Bruto (PIB) tenha surpreendido positivamente no segundo trimestre, um indicador mais preciso — que exclui os efeitos do comércio exterior e foca na demanda interna final — apontou para uma desaceleração.
O relatório de gastos com consumo pessoal revelou que a inflação subjacente acelerou para 2,8%, ainda acima da meta de 2% do Fed. Os gastos dos consumidores em junho também ficaram abaixo do esperado. Diante disso, o Fed optou por adiar cortes nas taxas de juros, aguardando para avaliar os impactos das tarifas sobre a inflação.
Ao mesmo tempo, os gastos com construção voltaram a cair em junho, com destaque para a queda acentuada na construção de casas unifamiliares. Já o índice de atividade industrial do Institute for Supply Management (ISM) recuou em julho, indicando contração mais intensa no setor manufatureiro.
No momento, o rastreador do PIB do Fed de Atlanta ainda aponta para crescimento, embora projetando uma desaceleração de 3% para 2,1% no terceiro trimestre.
Por outro lado, não há sinais claros de demissões em massa, e a taxa de desemprego se mantém estável, oscilando entre 4% e 4,2% nos últimos 12 meses.
Fatores estruturais
Segundo Zandi, a taxa de desemprego só continua baixa porque o tamanho da força de trabalho estagnou. A oferta de trabalhadores estrangeiros caiu 1,2 milhão nos últimos seis meses, consequência direta da política de repressão à imigração adotada por Trump. Ao mesmo tempo, a taxa de participação no mercado de trabalho também recuou.
Com menos trabalhadores disponíveis, a demanda por contratações também diminuiu. Zandi destacou que há um congelamento generalizado nas contratações, especialmente para recém-formados. Como consequência, o chamado nível neutro de geração de empregos — necessário para absorver novos entrantes no mercado e manter a taxa de desemprego estável — agora é muito mais baixo.
"Não é nenhum mistério por que a economia está enfraquecendo. A culpa é das tarifas mais altas e da política de imigração excessivamente restritiva dos EUA", escreveu Zandi.
"As tarifas vêm pressionando os lucros das empresas americanas e corroendo o poder de compra das famílias. Menos trabalhadores imigrantes significam uma economia menor."
Alerta de recessão também no JPMorgan
Na sexta-feira, economistas do JPMorgan também alertaram para uma possível recessão. Eles observaram que as contratações no setor privado caíram para uma média de apenas 52 mil empregos mensais nos últimos três meses, com estagnação em praticamente todos os setores fora saúde e educação.
Eles explicam que, somado à ausência de demissões em massa causadas pela política imigratória, isso indica que a demanda empresarial por mão de obra está encolhendo.
"Temos insistido que uma queda nessa magnitude da demanda por trabalho é um forte indicativo de recessão", afirmou o banco.
"As empresas tendem a manter os planos de contratação mesmo durante desacelerações temporárias. Quando cortam essas contratações junto com a queda da atividade, geralmente é um sinal claro de que uma retração está a caminho."
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