Ambev (ABEV3): Safra reforça visão pessimista com incertezas se materializando
Os sinais vermelhos do Safra para a Ambev (ABEV3) se materializaram de dezembro para cá. A reforma tributária e a a crise econômica na Argentina são os principais pontos da lista de incertezas que derrubaram a ação em cerca de 17% nos últimos cinco meses, segundo a casa.
A recomendação do Banco Safra permanece em "venda" (underperform) para ações ABEV3, tendo em vista que a pressão sobre os lucros da companhia ainda deve pesar sobre o preço do ativo.
Expectativas para o balanço da ABEV3 no 1T24
Com a aproximação dos resultados do primeira trimestre deste ano (1T24), os analistas do Safra preveem que a empresa de bebidas deve entregar números fracos, com a receita líquida da Ambev pressionada por volumes estáveis e um efeito de mix negativo no preço por hectolitro de cerveja.
"O custo por hectolitro (COGS/hl) mais baixo, especialmente nas vendas de cerveja no Brasil, deve impulsionar uma sólida melhoria na margem, embora acreditemos que isso já seja amplamente esperado, levando a um leve crescimento do EBITDA consolidado (3%)," aponta o Safra.
Por outro lado, os analistas acreditam que a redução nos benefícios fiscais de juros sobre capital próprio (JCP) deve levar a uma queda de 2% no lucro por ação, na comparação anual, ante o 1T23.
Principais pontos negativos para a Ambev, segundo Safra
Entre os principais detratores no preços dos papéis da Ambev, o Safra pontua as mudanças provocadas pela reforma tributária e as indústrias do Canadá e Argentina.
Do lado do Brasil, um ponto positivo é que o período de verão mais quente, somado ao Carnaval, deve impulsionar as vendas, principalmente no consumo de cerveja.
Por outro lado, "a mudança na legislação de JCP deve levar a uma redução significativa (estimamos 50%) nos pagamentos de JCP e, consequentemente, no escudo fiscal que ele proporciona", afirmam os analistas da casa.
Além disso, a nova reforma tributária potencialmente impactará os subsídios fiscais estaduais. Nesse aspecto, os analistas apontam que as empresas estão optando por levar a questão aos tribunais e "assumimos que a Ambev fará o mesmo".
Sobre o cenário internacional, a análise da casa diz que "a Argentina deve sofrer com fortes ventos contrários macroeconômicos, enquanto a indústria de cerveja no Canadá continua a encolher."
Nesse contexto, o consenso do mercado reduziu as estimativas de lucro por ação da Ambev em 8% e 5% para 2024 e 2025, contando a partir de dezembro de 2023.
Por outro lado, o banco pontua que a Ambev tem feito esforços para a recuperação, como a monetização de outros créditos tributários e mudanças na estrutura de capital. A atitude pode "ajudar a mitigar esses contrapontos, mas não compensá-los completamente", decretam os analistas.
Cotação da Ambev (ABEV3)
Em um ano, as ações da Ambev caíram cerca de 17,34% no valor de mercado. Na comparação dos últimos seis meses, o preço derreteu 6,01%.
No ponto de virada da recomendação do Safra, em meados de dezembro, ABEV3 derreteu 17,01% (de 19/12 até hoje).
Nesta quinta-feira (11), a Ambev encerrou as negociações na bolsa de valores cotada a R$ 12,20, subindo 0,83%.
