Abordagem de Warsh sem orientação futura sobre juros enfrenta colegas hawkish no Fed
O chair do Federal Reserve, Kevin Warsh, pode esperar manter silêncio sobre os planos do Fed em relação à taxa de juros, mas os recentes choques relacionados ao petróleo e às possíveis tarifas, além de uma tendência mais hawkish entre seus pares, provavelmente colocarão à prova essa determinação quando os membros do banco central dos EUA se reunirem na próxima semana.
A expectativa é de que o Fed mantenha novamente sua taxa básica de juros na faixa de 3,50% a 3,75%, onde se encontra desde dezembro, mas pode ser mais difícil para Warsh chegar a um consenso, com os preços do petróleo subindo novamente, o presidente Donald Trump preparando ainda mais tarifas e alguns de seus pares já preparando o terreno para um aumento dos juros.
Após mais de cinco anos sem atingir a meta de inflação de 2% e com a queda das rendas ajustadas pela inflação, as autoridades do Fed estão cada vez mais preocupadas com o fato de que não basta apenas falar em controlar a inflação — "tolerância zero", como Warsh definiu —, mas é preciso agir de fato.
Em depoimento no Congresso na semana passada, Warsh reiterou sua opinião de que a inflação está alta demais, mas limitou-se a dizer que o Fed analisará suas "ferramentas" e avaliará se será necessário ajustar a política monetária. Muitos de seus pares têm sido mais diretos.
"Ficar olhando severamente para a inflação até que ela derreta diante do nosso olhar fulminante não é uma opção", disse o diretor do Fed Christopher Waller neste mês, um comentário que parecia dirigido à decisão de Warsh de não apenas evitar orientações sobre os juros, mas também de limitar seus comentários sobre a economia ou sua própria reação provável à política monetária diante de diferentes desdobramentos.
Embora as expectativas atuais de inflação pareçam moderadas, "isso não significa que possamos ser indiferentes" e adiar medidas sobre os juros até que elas comecem a subir, disse Waller, um dos candidatos ao cargo de chair do Fed que Trump acabou concedendo a Warsh.
O Fed se reúne nos dias 28 e 29 de julho, com o anúncio da decisão marcado para as 15h (horário de Brasília) na quarta-feira.
Durante o aumento dos preços na era da pandemia, a inflação medida pelo índice PCE ultrapassou 7% em junho de 2022, levando o Fed a uma série de aumentos de juros historicamente rápida — após um atraso que Warsh criticou como um erro e prometeu não repetir. Os aumentos de preços diminuíram a partir daí e se aproximaram da meta do banco central ao longo de 2024.
Apesar da eleição de 2024, na qual Trump prometeu conter a inflação e reduzir os preços, as tarifas e os custos de energia vêm impulsionando a inflação para cima nos últimos 18 meses.
Algumas autoridades do Fed consideraram que o impacto de ambos estava diminuindo, o que serviu de justificativa para a paciência em qualquer decisão de aumentar a taxa de juros e para Warsh argumentar que aquele era um momento em que a orientação futura era particularmente inadequada.
No entanto, a maneira como Warsh desvia das perguntas sobre suas perspectivas de política monetária — aplicando a lógica circular de que a inflação não pode se consolidar porque o Fed não permitirá isso — pode chegar a um limite se o apoio entre seus pares a um aumento dos juros continuar a crescer.
Em maio, o índice PCE, que o Fed usa para definir sua meta de inflação, subiu 4% na base anual, o dobro da meta, e tem apresentado um aumento notável nos últimos meses.
Embora o recente aumento nos preços do petróleo, em meio a uma recrudescência do conflito no Oriente Médio, e a ameaça de Trump de mais tarifas tenham, até o momento, apenas aumentado os riscos de inflação, ambos representam uma reversão das tendências que se esperava que ajudassem a aliviar as pressões sobre os preços e provavelmente aumentarão a preocupação de que o público perca a confiança de que o Fed está realmente empenhado em restaurar a estabilidade de preços.
Waller não está sozinho, com outros diretores do Fed tendo manifestado disposição para elevar os juros caso a inflação não caia em breve, e os presidentes dos bancos regionais do Federal Reserve têm adotado um tom ainda mais duro acreditando que talvez seja necessário agir.
Em suas últimas declarações públicas antes da reunião, a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, disse que executivos de empresas em seu distrito estavam, na verdade, incentivando-a a aumentar os juros, um contraste com a expectativa habitual de crédito mais barato.
"Pela primeira vez em meu mandato, estou ouvindo empresas que dizem acreditar que precisamos tomar medidas para conter a inflação, e consumidores que não conseguem pagar as contas, falando de um sentimento crescente de desespero", escreveu Hammack no LinkedIn.
Uma pesquisa trimestral do Fed com diretores financeiros de empresas, divulgada em junho, mostrou que a inflação era a principal preocupação e observou que, embora as empresas tivessem absorvido os aumentos nos custos de energia e outros, elas estavam prestes a recorrer a altas de preços. A inflação havia ficado em sexto lugar na pesquisa anterior, atrás de questões como comércio e qualidade da mão de obra.
A compilação de relatos econômicos do "Livro Bege" do Fed de julho apontou para aumentos de preços iminentes, às vezes decorrentes dos salários e, às vezes, da adaptação a um ambiente de preços em alta.
Análises recentes do JPMorgan e do Goldman Sachs reforçaram as preocupações de Waller e outros de que a inflação não se limitava mais apenas à energia ou às tarifas, mas parecia ter uma base mais ampla. A economista do Goldman Sachs Jessica Rindels estimou que, em junho, os preços de quase 60% das categorias do índice PCE estavam aumentando a taxas anuais acima de 3%.
Esse número ficou abaixo dos quase 80% de itens cujos preços aumentavam nesse ritmo durante a Covid-19, mas muito acima da média de 37% registrada entre 1990 e 2019, quando a inflação se mantinha em geral em torno da meta do Fed.
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