Trump abalou o comércio global este ano e algumas incertezas podem persistir em 2026
O retorno do presidente Donald Trump à Casa Branca em 2025 deu início a um ano frenético para o comércio global, com ondas de tarifas sobre os parceiros comerciais dos Estados Unidos que elevaram os impostos de importação ao seu nível mais alto desde a Grande Depressão, agitaram os mercados financeiros e provocaram rodadas de negociações sobre acordos comerciais e de investimento.
Suas políticas comerciais - e a reação global a elas - continuarão no centro das atenções em 2026, mas enfrentarão alguns grandes desafios.
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O QUE ACONTECEU EM 2025
As medidas de Trump, que visavam revitalizar uma base de manufatura em declínio, elevaram a taxa média de tarifas para quase 17%, de menos de 3% no final de 2024, de acordo com o Yale Budget Lab, e as taxas agora estão gerando cerca de US$30 bilhões por mês de receita para o Tesouro dos EUA.
Isso fez com que os líderes mundiais corressem para Washington em busca de acordos para taxas mais baixas, muitas vezes em troca de promessas de bilhões de dólares em investimentos nos EUA. Acordos de estrutura foram fechados com uma série de parceiros comerciais importantes, incluindo a União Europeia, o Reino Unido, a Suíça, o Japão, a Coreia do Sul, o Vietnã e outros, mas, notavelmente, um acordo final com a China continua na lista de pendências, apesar das várias rodadas de negociações e de uma reunião presencial entre Trump e o líder chinês Xi Jinping.
A União Europeia foi criticada por muitos por seu acordo para uma tarifa de 15% sobre suas exportações e um compromisso vago com grandes investimentos dos EUA. O primeiro-ministro da França na época, François Bayrou, chamou o acordo de um ato de submissão e um "dia sombrio" para o bloco. Outros deram de ombros, dizendo que era o acordo "menos ruim" oferecido.
Desde então, os exportadores e as economias europeias têm lidado com a nova taxa tarifária, graças a várias isenções e à sua capacidade de encontrar mercados em outros lugares. O banco francês Société Générale estimou que o impacto direto total das tarifas foi equivalente a apenas 0,37% do PIB da região.
Enquanto isso, o superávit comercial da China desafiou as tarifas de Trump e ultrapassou US$1 trilhão, uma vez que o país conseguiu se diversificar, elevou seu setor de manufatura na cadeia de valor e usou a alavancagem que ganhou em minerais de terras raras - insumos cruciais para a segurança do Ocidente - para se opor à pressão dos EUA ou da Europa para conter seu superávit.
O que notavelmente não aconteceu foi a calamidade econômica e a inflação elevada que legiões de economistas previram que surgiriam com as tarifas de Trump.
A economia dos EUA sofreu uma contração modesta no primeiro trimestre em meio a uma corrida para importar produtos antes que as tarifas entrassem em vigor, mas se recuperou rapidamente e continua a crescer em um ritmo acima da tendência graças a um enorme boom de investimentos em inteligência artificial e gastos resilientes dos consumidores. O Fundo Monetário Internacional, de fato, elevou duas vezes sua perspectiva de crescimento global nos meses que se seguiram ao anúncio das tarifas do "Dia da Libertação" de Trump em abril, à medida que a incerteza diminuiu e foram fechados acordos para reduzir as taxas originalmente anunciadas.
E, embora a inflação dos EUA continue um pouco elevada, em parte por causa das tarifas, os economistas e as autoridades agora esperam que os efeitos sejam mais brandos e de curta duração do que se temia, com a divisão dos custos dos impostos de importação ocorrendo em toda a cadeia de suprimentos entre produtores, importadores, varejistas e consumidores.
O QUE ESPERAR EM 2026 E POR QUE ISSO É IMPORTANTE
Uma grande incógnita para 2026 é se muitas das tarifas de Trump poderão ser mantidas. Uma contestação da premissa legal para o que ele chamou de tarifas "recíprocas" sobre produtos de países individuais e para as taxas impostas à China, ao Canadá e ao México vinculadas ao fluxo de fentanil para os EUA foi apresentada à Suprema Corte dos EUA no final de 2025, e uma decisão é esperada para o início de 2026.
O governo Trump insiste que pode recorrer a outras autoridades legais mais estabelecidas para manter as tarifas em vigor em caso de derrota. No entanto, essas são mais complicadas e, muitas vezes, de escopo limitado, de modo que uma derrota do governo no tribunal superior pode levar a renegociações dos acordos firmados até o momento ou dar início a uma nova era de incerteza sobre o destino das tarifas.
Provavelmente tão importante para a Europa é o que está acontecendo com sua relação comercial com a China, que durante anos foi um destino confiável para seus exportadores. A desvalorização do iuan e o aumento gradual da cadeia de valor para as empresas chinesas ajudaram os exportadores chineses. Enquanto isso, as empresas europeias têm se esforçado para fazer mais incursões mercado doméstico chinês. Uma das principais questões para 2026 é se a Europa finalmente usará tarifas ou outras medidas para lidar com o que algumas de suas autoridades estão começando a chamar de "desequilíbrios" nos laços comerciais entre a China e a UE.
Também são grandes os esforços para finalmente consolidar um acordo entre os EUA e a China. Uma trégua instável alcançada nas negociações deste ano expirará na segunda metade de 2026, e Trump e Xi devem se encontrarem duas vezes ao longo do ano.
E, por fim, o acordo de livre comércio com os dois maiores parceiros comerciais dos EUA - Canadá e México - deverá ser revisto em 2026, em meio à incerteza sobre se Trump deixará o pacto expirar ou se tentará reformulá-lo mais a seu gosto.
O QUE OS ANALISTAS ESTÃO DIZENDO:
"Parece que o governo está recuando em sua postura mais severa em relação às tarifas para mitigar alguns dos problemas de inflação/preços", disse Chris Iggo, diretor de investimentos da Core Investments e presidente do Investment Institute da AXA Investment Managers, em uma teleconferência sobre as perspectivas para 2026.
"Portanto, menos preocupação para os mercados. Pode ser levemente útil para as perspectivas de inflação se as tarifas forem reduzidas ou, pelo menos, não aumentarem ainda mais".
Antes das eleições de meio de mandato no final do ano, "uma guerra comercial conflituosa com a China não seria boa - um acordo seria política e economicamente melhor para as perspectivas dos EUA", disse ele.
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