Indicado para o Fed, Warsh se prepara para teste de política monetária perante painel do Senado
Depois de mais de uma década criticando o banco central dos EUA, o ex-diretor do Federal Reserve Kevin Warsh enfrentará um teste de marcação a mercado em audiência no Senado na terça-feira, quando parlamentares provavelmente pressionarão o indicado à presidência do Fed a detalhar suas ideias econômicas e de política monetária e seus apelos por mudanças fundamentais.
A audiência perante o Comitê Bancário do Senado é o próximo passo no caminho ainda controverso do financista de 56 anos rumo ao cargo de chefe do Fed na sede do banco central em Washington.
O último dia do presidente do Fed, Jerome Powell, no cargo principal é 15 de maio, mas os principais republicanos se comprometeram a bloquear a confirmação de Warsh até que o governo Trump desista de uma investigação criminal contra Powell e o banco central, que eles consideram frívola e uma ameaça à sua independência.
É um momento crítico que vai além dos detalhes básicos da política monetária, conforme o Fed enfrenta os desafios mais intensos à sua posição desde os anos imediatamente após a Segunda Guerra Mundial.
O presidente Donald Trump empreendeu uma campanha agressiva para ganhar mais influência sobre o banco central, exigindo grandes cortes nas taxas de juros e criticando formuladores de política monetária quando não entregavam o que ele pedia.
O secretário do Treasury, Scott Bessent, também tem criticado o Fed em meio a discussões sobre a revisão de suas operações ou sobre um novo "acordo" entre o banco central e o Treasury, órgãos com funções distintas cuja mistura poderia levantar preocupações sobre esforços para monetizar a dívida crescente do país.
"Warsh expressa apoio incondicional à independência do Fed e se distancia do apelo do governo por cortes acentuados nas taxas de juros?" Matthew Luzzetti, economista-chefe do Deutsche Bank nos EUA, e seus pares escreveram na semana passada em uma prévia da audiência. "Warsh terá que conquistar a confiança e a credibilidade do mercado em relação ao seu compromisso de atingir a meta de inflação; uma boa fé que sempre precisa ser conquistada por um novo presidente. Essa exigência poderá ser ainda maior no contexto atual."
Os parlamentares têm muito com o que trabalhar.
A inflação está acima da meta de 2% do Fed; os preços do petróleo dispararam graças à guerra do Irã, embora tenham recuado na semana passada; Trump acha que a taxa de juros do banco central deve ser reduzida para 1%; a inteligência artificial e as criptomoedas, dois dos interesses de Warsh como investidor, podem remodelar a economia.
A reputação anterior de Warsh de ser duro com a inflação se transformou em uma crença de que taxas de juros mais baixas são apropriadas devido à produtividade impulsionada pela tecnologia. O mesmo aconteceu com sua convicção de longa data de que o Fed deveria reduzir seu balanço patrimonial de US$6,71 trilhões, posição que ele desenvolveu depois de atuar como diretor quando os títulos detidos pelo banco central inicialmente explodiram.
CRÍTICO FREQUENTE
Enquanto Trump ponderava sobre a nomeação de um sucessor para Powell no último ano, Warsh fez duras críticas ao Fed, pedindo uma "mudança de regime", dizendo que seu papel seria "bater em algumas cabeças" e rotulando a liderança de Powell como "quebrada", mas sem detalhar como ele mudaria as coisas.
Sua indicação é o ápice de anos de artigos de opinião, palestras acadêmicas e entrevistas na televisão, muitas delas por meio de sua posição como Fellow de economia na Hoover Institution da Universidade de Stanford, um centro de críticas ao Fed entre analistas que consideram a recente era de formulação de política monetária como imprudentemente experimental.
Warsh, que é bacharel em políticas públicas por Stanford antes de se formar na Escola de Direito de Harvard, disse ter sido influenciado por figuras importantes da Hoover, incluindo o acadêmico monetarista Milton Friedman e o economista John Taylor.
Ambos defendiam formas restritas de banco central, Friedman com base no crescimento da oferta monetária e Taylor com a "Regra de Taylor" homônima, que relaciona as taxas de juros recomendadas às metas duplas de inflação e emprego do Fed. Warsh elogiou a formulação de política monetária com base em regras como "aspiracional", mas não se comprometeu a utilizá-la, levantando questões que tanto os críticos quanto os defensores dessa abordagem terão interesse em entender.
É provável que as opiniões recentes de Warsh sobre as taxas de juros e como Trump as influenciou também sejam o foco da próxima audiência, que será presidida pelo senador Tim Scott, que, juntamente com outros parlamentares republicanos, elogiou a indicação de Warsh, apesar da divisão sobre as condições para prosseguir com ela.
O MUNDO DE WARSH
As ideias do indicado sobre as taxas de juros ecoam os argumentos apresentados pelo ex-presidente do Fed Alan Greenspan durante a década de 1990 sobre o impacto da produtividade na inflação, além de colocar Warsh em sincronia com o apelo de Trump por taxas mais baixas. Trump disse que só nomearia alguém que ele tivesse certeza que reduziria os custos dos empréstimos.
O enorme balanço patrimonial do Fed também é uma questão delicada. Expandido drasticamente para combater a crise financeira de 2007-2009, as grandes participações em títulos do Treasury e títulos lastreados em hipotecas são agora uma ferramenta básica para o controle das taxas de juros para que o Fed atinja suas metas de inflação de 2% e de emprego máximo.
Diretor do Fed durante a crise de duas décadas atrás, Warsh se opôs ao crescimento aparentemente ilimitado do balanço patrimonial, juntamente com outros economistas conservadores que consideravam que ele distorcia os mercados financeiros. Ele optou por sair do banco central em 2011 em vez de romper publicamente com o então presidente do Fed, Ben Bernanke, por meio de votos dissidentes durante os debates sobre política monetária ainda focados em tirar a economia de seu crescimento lento pós-crise.
A audiência de terça-feira poderá repetir essa época. Warsh entrou para o Fed em 2006, nomeado pelo presidente George W. Bush, e foi um importante conselheiro de Bernanke quando a crise imobiliária subprime explodiu em um colapso financeiro total que desencadeou não apenas a compra de títulos do Fed, mas também um resgate maciço do governo para Wall Street.
Advogado como Powell, com laços familiares com uma hierarquia republicana que chegou a incluir Trump, Warsh foi elogiado tanto por sua inteligência em Wall Street e habilidades pessoais quanto por sua formação acadêmica. Ele ajudou a orientar esses resgates controversos do setor financeiro e depois retornou a Wall Street para trabalhar como consultor do investidor bilionário Stanley Druckenmiller, um cargo que ajudou Warsh a acumular uma fortuna pessoal superior a US$100 milhões, de acordo com as divulgações financeiras apresentadas antes da audiência desta semana.
"No período que antecedeu a crise, o Sr. Warsh não conseguiu identificar ou tratar de forma significativa os riscos associados às hipotecas subprime e aos derivativos", escreveu a senadora Elizabeth Warren, a principal democrata do Comitê Bancário do Senado, em uma carta de 15 de abril a Powell exigindo documentos detalhando o papel de Warsh no Fed durante a crise.
"Desde 2008, tem sido bem documentado que o Sr. Warsh, em sua função como diretor do Fed, não levou a sério os riscos apresentados pelo mercado de hipotecas subprime e desempenhou um papel central ao ajudar a organizar inúmeras infusões de capital de vários bilhões de dólares, financiadas pelo contribuinte, para instituições financeiras envolvidas na crise", escreveu Warren.
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