A reeleição de Lula contra Flávio Bolsonaro gerou forte volatilidade financeira internacional, derrubando contratos futuros do real e ETFs brasileiros no mercado asiático. O resultado reverteu o otimismo prévio dos investidores por uma guinada à direita e corte de gastos. O mercado agora prevê uma onda de vendas de ativos e juros mais altos devido à incerteza fiscal, cobrando do novo governo metas claras de disciplina fiscal para conter a dívida pública sem paralisar programas sociais.
O presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) foi reeleito no domingo, derrotando o senador Flávio Bolsonaro (PL) e colocando os mercados financeiros à prova, com os investidores prevendo que as recentes apostas em uma mudança de governo sejam revertidas em uma semana volátil que se aproxima.
Os contratos futuros de novembro do real registravam queda de 10% durante o pregão asiático, enquanto um fundo negociado em bolsa (ETF) brasileiro listado na bolsa de Tóquio, o Nomura NF Ibovespa Link ETF, despencou 15%.
Os mercados haviam apresentado fortes oscilações em antecipação a uma guinada para a direita desde que Bolsonaro ficou inesperadamente em primeiro lugar no primeiro turno, há três semanas.
As ações fecharam na sexta-feira quase 7% acima do nível registrado antes do primeiro turno, enquanto o real se valorizou quase 5% em relação ao dólar. Os futuros de taxas de juros indicavam expectativas de que o aperto nas finanças públicas permitiria uma queda nos custos dos empréstimos.
"Esperamos uma reação acentuada do mercado na segunda-feira, com reajustes agressivos nos preços, uma onda de vendas de ativos e os futuros de taxas de juros provavelmente atingindo seu limite máximo logo após a abertura", disse Luis Felipe Vital, chefe de estratégia macro da Warren Investimentos.
Nos próximos quatro anos, Lula deve desacelerar o crescimento da dívida brasileira, ao mesmo tempo em que protege os programas sociais e os investimentos. Para os investidores, a questão é se sua abordagem gradual para sanear as finanças públicas poderá reduzir os custos dos empréstimos.
Sem confiança de que ele consiga cumprir o prometido, os credores poderiam exigir taxas de juros mais altas, aumentando a dívida do governo e tornando o crédito mais caro para empresas e famílias.
"Os investidores querem um compromisso claro e confiável com a disciplina fiscal", disse Alejo Czerwonko, diretor de investimentos para mercados emergentes da UBS Global Wealth Management. "Esperamos que a alta que se seguiu ao primeiro turno já esteja amplamente precificada e que o sentimento permaneça fraco até que surja um plano fiscal claro."
Czerwonko disse que os investidores buscam uma interrupção nos gastos que acompanharam a campanha e um caminho crível para estabilizar a dívida pública. "Isso também significa uma relação de trabalho com um Congresso de tendência oposicionista, pois nenhum plano fiscal é aprovado sem ele", afirmou.
A equipe de Lula tem como meta atingir um superávit orçamentário antes dos pagamentos de juros de cerca de 1,3% do produto interno bruto até 2030. Isso deixaria recursos para cobrir parte dos juros, reduzindo a necessidade de novos empréstimos. Mas a dívida pública já ultrapassa 82% do PIB, enquanto as aposentadorias e outros gastos exigidos por lei limitam as fontes de economia.
"As políticas de Lula têm falado em cortes de gastos, mas ele não entrou em detalhes sobre como isso vai se concretizar", disse Divya Singaravelu, chefe de pesquisa da Meridian 1305 Capital. Ela afirmou que a escolha do próximo ministro da Fazenda seria um sinal inicial para os mercados, acrescentando: "Queremos ver como serão o orçamento e o teto de gastos para 2027."
Quem quer que assuma o cargo precisará explicar como as promessas de campanha se encaixam nesses limites fiscais.
"O ponto-chave é que, mesmo que o pessimismo prevaleça no curto prazo, os investidores precisarão observar como a agenda econômica do governo avança no médio prazo", disse Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research.
"O principal a se observar agora é como o governo se organizará para 2027."
