PIB confirma desaceleração que deve se aprofundar no segundo semestre

Os dados do PIB do 2º trimestre confirmam a trajetória de desaceleração da economia brasileira, captando principalmente os efeitos da política monetária doméstica apertada e efeitos adversos do contexto global, em parte suavizados pelas medidas de suporte à demanda anunciadas pelo governo.

Apesar da expectativa de desaceleração confirmada, a abertura dos dados trouxe algumas surpresas negativas em relação ao inicialmente esperado, evidenciando que o contexto de restrição financeira elevada tem tido peso importante para famílias e empresas.

O consumo das famílias chama particular atenção com trajetória expressiva de desaceleração e retração no segundo trimestre do ano na comparação com o trimestre imediatamente anterior.

Esse resultado se materializa em contexto de mercado de trabalho ainda resiliente, marcado por sinais apenas incipientes de moderação, com aumento da ocupação na casa de 1%, massa de rendimento ao redor de 4% e taxa de desemprego abaixo de 5,5%. Adicionalmente, desde o final do ano passado, em especial, tem aumentado o ritmo de anúncios de medidas pelo governo para suporte ao consumo das famílias, como a reforma do Imposto de Renda, programas de suporte à reforma residencial, renegociação de dívidas e outros.

Assim, o resultado sugere que a condição financeira das famílias tem preponderado, na medida em que o comprometimento médio da renda com o pagamento do crédito encontra-se na casa de 30% - maior patamar da série calculada pela Tendências desde 2004 - e a inadimplência mantém tendência altista, produzindo, portanto, efeitos adversos para o consumo.

Adicionalmente, o comportamento da indústria de transformação evidencia o contexto menos favorável, não só porque segue em retração na comparação anual desde o segundo trimestre de 2025, mas também porque o resultado no segundo trimestre se mostrou ainda mais fraco que o esperado, afetado pela produção de bens de capital e bens de consumo.

Mesmo a atividade da construção, que no início do ano mostrou comportamento mais favorável, perdeu tração nesse último resultado, na medida em que o setor vem sendo afetado pelas condições de crédito restritivas e pelo aumento dos custos com materiais, impactados pelo conflito no Oriente Médio, ainda que contando com os estímulos dos programas governamentais.

Em suma, para os próximos trimestres, a economia deve seguir em desaceleração, captando os efeitos da política monetária e do contexto externo mais desafiador. As medidas anunciadas pelo governo ainda devem produzir efeitos, embora limitados pelas condições financeiras muito restritas, não só dadas pelo nível da Selic, mas também pelas condições de mercado que refletem juros externos mais altos e maior percepção de risco quanto à evolução das contas públicas domesticamente. A expectativa é de crescimento médio trimestral de 0,1% no segundo semestre.