Dias atrás, o teto da casa de campo do economista Paulo Rabello de Castro, em Itaipava, na região serrana do Rio de Janeiro, veio abaixo. Sem rachaduras, a construção ruiu. Na economia global, os pilares do sistema financeiro também têm desmoronado. Isso não significa, no entanto, que não existam responsáveis. "Assim como no meu caso os arquitetos e engenheiros falharam, na economia houve uma falha sistêmica dos bancos e dos reguladores", diz Rabello de Castro. O problema é que o remédio para combater a crise pode vir a agravá-la. Segundo Rabello de Castro, os Estados Unidos têm agido como se não houvesse limites para emitir moeda. O fim da história, diz ele, será a volta da inflação. "Assim como no Brasil dos anos 80."

DINHEIRO - Muitos economistas imaginavam que os problemas nos bancos já estavam solucionados e que agora seria a hora de administrar os efeitos da crise na economia real. Nesta semana, porém, os prejuízos dos bancos deflagraram uma nova onda de pânico. O lado financeiro desta crise ainda não foi debelado?
PAULO RABELLO DE CASTRO - Na verdade, não. Os bancos internacionais hoje enfrentam dois problemas. O primeiro é o de insuficiência de capital, o que equivale a excesso de alavancagem. Os bancos emprestaram e assumiram posições de risco muito acima do limite recomendado pela prudência. O se- Entrevista / Paulo Rabello de Castro, economista gundo problema é a falta de confiança, que reduz a disposição dos bancos de emprestar, asfixiando o sistema econômico. A alavancagem é um problema objetivo. A falta de confiança é um problema objetivo, mas também subjetivo. E se a política de socorro que estiver sendo colocada em prática for malfeita, ela poderá despertar ainda mais desconfiança.

DINHEIRO - É este o caso?
CASTRO - Na minha opinião, sim. É muito difícil imaginar por onde começará a solução da crise, se o remédio ainda está fazendo mal ao paciente.

DINHEIRO - Há quem fale que os bancos ainda precisam de US$ 1 trilhão?
CASTRO - Quando, no fim do ano passado, eu decidi escrever um livro sobre a bolha de Wall Street, estimei que os bancos precisariam de US$ 700 bilhões, o que já engolia praticamente todo o programa de soBacorro do governo americano. Agora, vejo economistas como o Kenneth Rogoff chegando ao número de US$ 1 trilhão, que são esses nossos US$ 700 bilhões mais algumas colaborações europeias e eventualmente asiáticas. A intensidade da crise surpreende a cada dia.

DINHEIRO - Na semana passada, o Royal Bank of Scotland anunciou um prejuízo recorde de US$ 41 bilhões e o primeiro-ministro Gordon Brown disse que os bancos foram muito irresponsáveis. CASTRO - Essa expressão é até bem leve, porque a irresponsabilidade não foi apenas dos bancos, que colocaram a perder os interesses dos acionistas. Onde estavam os reguladores, as autoridades e os governos? A responsabilidade deve ser compartilhada.

DINHEIRO - Por que o remédio aplicado está sendo inadequado?
CASTRO - Porque o problema dos bancos não decorre da incapacidade de pagamento das empresas do setor real da economia. Isso poderá até vir a acontecer no futuro, como consequência da crise. Mas os problemas dos bancos hoje são fruto de operações de derivativos em que eles mesmos se meteram. Portanto, a solução deveria ser uma concordata coletiva, fazendo um encontro de contas no sistema. Da maneira como as coisas estão sendo conduzidas, o que se tem é um excesso de exposição do Federal Reserve, que assume todos os ativos podres.

DINHEIRO - Como seria operacionalizada essa concordata coletiva?
CASTRO - Seria um modelo semelhante ao da Resolution Trust Corporation, que foi utilizada no início dos anos 90 para resolver o problema das chamadas savings and loans, que eram as entidades de caderneta de poupança nos Estados Unidos. A ressalva que eu coloco é que, nesta crise, a natureza dos ativos é bem diferente. São derivativos financeiros.